はじめに
投資信託は一般的に「破綻リスクに強い」と言われています。なぜなら、ファンドの資産はすべて受託銀行が分別管理しているからです。その結果、投資信託を販売している金融機関や運用している投資信託会社が破綻したとしても、原則として投資信託の資産は保全される仕組みになっています。
破綻リスクに強い投資信託
販売金融機関、投資信託会社、そして受託銀行のいずれかが破綻した場合、投資信託の運用はどうなるのかを整理してみましょう。
影響が最も小さいと考えられるのは、資産を管理する「受託銀行」の破綻です。投資信託の組入資産はすべて受託銀行自身の資産とは切り分けて管理する「分別管理」が行われているため、資産が毀損する恐れはありません。
また、受託銀行が破綻した後の組入資産の行方ですが、最も可能性として高いのは、他の受託銀行にその資産を移管させることです。これによって受益者は、そのままファンドを保有し続けることができます。
状況次第では、破綻した受託銀行で管理されていた組入資産の移管先が見つからないケースもあるかも知れません。その場合は、ファンドの運用を停止して「繰上償還」となります。
次に販売金融機関が破綻した場合です。受託銀行が破綻した場合と同様、他にそのファンドの販売窓口を引き継ぐ金融機関が現れれば、そこに口座を移管して、ファンドの運用は継続されます。最近のファンドは複数の販売金融機関を窓口にしているので、口座の移管は比較的容易に行われると考えられます。
ただし、問題なのは純資産総額が小さい、いわゆる「ゾンビファンド」の扱いです。受益者の数も少ないと思われますが、この手のファンドはコストばかりがかかってしまうため、口座を移管したくても引き受ける販売金融機関は少ない、あるいはないと思われます。その場合は、繰上償還されます。
純資産総額の小さいファンドは誰も引き継がない
次に投資信託会社が破綻した場合です。まず、ファンドの運用を他の投資信託会社に移管できるかどうかが問われます。移管できれば、他の投資信託会社で運用を継続する形になりますが、これが可能なのは、ある程度、純資産総額が大きいことに加え、インデックス型がメインになると思われます。
そもそも純資産総額の小さいファンドは、運用によって得られる収益に対してコストが高いため赤字要因になります。破綻した投資信託会社から、不採算ファンドの運用を引き継ぐところが現れるとは、とても思えません。また、アクティブファンドの場合、破綻した投資信託会社の運用哲学、運用手法など、寸分違わず引き継げる投資信託会社など存在しません。他の投資信託会社がアクティブファンドの運用を引き継いだ時点で、それはまったく別物のファンドになると考えた方が良いでしょう。そもそも、そのような面倒なファンドの運用を、わざわざ引き継ぐ投資信託会社が現れるはずもありません。
結果として、投資信託会社が破綻した場合、かなりの本数が繰上償還されるリスクが高いと考えられます。