はじめに
コロナショックが中小型株に与えた影響
今回の下落局面では中小型株が大型株をアンダーパフォームしています。パフォーマンスの差は消費関連、内需系などの中小型株が多い業種のパフォーマンスが悪いことが一因ですが、時価総額が小さく、流動性の低い銘柄が特に売られている可能性があります。
下図は、上場企業を、時価総額、売買代金などの指標に基づいて1から4まで等分にグループ分けし、それぞれコロナ、リーマンの２つの局面での株価下落率を比較したものです。
リーマンでは時価総額や売買代金の大きいグループほど株価が下がっていますが、コロナでは時価総額の小さなグループが売られている傾向がみられます。
回復局面では中小型株がアウトパフォームする傾向があるのですが、今回はリスク回避に伴うポートフォリオの見直しによる要因が大きいとなれば、さらにその可能性は高いと考えられます。
なお、中小型株はリーマンショック前のライブドアショック（2006年1月）で株価が大きく下がっていました。このことがリーマンショックで大型株が中小型株をアンダーパフォームした要因としていくらか作用していると思われます。
ただ、ショックの規模や広がりに大きな差があり、これだけで説明できるものでもありません。
ライブドアショック後の主要株価指数の騰落率は2006年1月16日から同年2月16日の1ヵ月間でTOPIX-2％（TOPIX500 -2％、TOPIX Small -7％）、JASDAQ -17％、マザーズ-38%であり、2007年1月16日までの1年間でみるとTOPIX +2%（TOPIX500 +4％、TOPIX Small -14％）、JASDAQ -38%、マザーズ-61％と、特に新興市場で大幅に下落しました。
