はじめに
では日本株の危険水準は？
さて、これまで米国市場の話を取り上げてきました。「米国株安→日本株安」の関係があるため、米国市場の状況を知っておくことは重要です。しかし、日本株への投資の観点では日本のイールドスプレッドを把握しておく必要があります。米国と日本では、基準となる株価や国債の水準が異なりますから、当然イールドスプレッドの要注意水準も異なります。
実際に日経平均株価の予想益回りと新発国債10年物の利回りを使って日本イールドスプレッドを見てみましょう。
足元では、株価が上昇したことから、1株当たりの予想純利益を株価で割った益回りが下がりました。また金利がやや高まってきたこと（2月末の国債利回りが0.16%）からイールドスプレッドは低下しています（2月末で4.43%）。
筆者は日本株のイールドスプレッドは経験的に4％を下回ると危険水準と見ています。ですからまだ0.43％分の余地があると見ています。
イールドスプレッドの計算は意外に単純で簡単です。株式益回りのデータは日本経済新聞社のウエブサイトなどから日経平均株価の予想PER（予想株価収益率）の値を取ってきて、その逆数（1÷予想PER）で求めることができます。その値から新発国債10年物の利回りを引けば求められます。
皆さんも是非計算してみてください。実際に皆さんが株式投資をする時、4％を下回っていないかをチェックしてみることをお勧めします。
